编辑|门国锋
2022年2月10日,鲁抗医药（）发布公告称,其关于配股公开发行申请已获中国证监会受理。至此,鲁抗医药2022年配股募资工作进入关键阶段。
据其配股预案显示,鲁抗医药拟按每10股配3股的比例向全体股东配售股份,计划募资总额不超过10亿元,扣除发行费用后的募集资金净额用于制剂新产品产业化建设项目、高端原料药多功能发酵车间及配套动力建设项目（一期）、新药研发项目和补充流动性资金及偿还银行贷款。
鲁抗医药证券部工作人员在接受笔者电话采访时表示,受国家“限抗令”影响,该公司近几年以来一直试图改变产品结构,尝试摆脱“一抗独大”的业务模式,此次筹划建设的项目属于非抗生素类新业务,是贯彻执行公司发展战略的重要一步。
多位业内人士在接受笔者采访时直言,鲁抗医药产品结构转型是企业发展壮大的必经之路,但绝对不会一蹴而就。有投资者判断：在仿制药激烈的竞争格局下,鲁抗医药想凭借现有的产品矩阵去抢夺市场,挑战巨大,可能还有很长的一段路要走。
持续加码非抗生素新业务
鲁抗医药位于山东省济宁市,于1997年2月上市,是中国重要的抗生素生产基地。该公司自成立以来一直深耕抗生素的研发和生产,旗下青霉素系列产品、半合抗系列产品及兽用抗生素等均实现了由发酵原料到半合成原料药再到制剂的完整产业链,行业地位突出。
不过,突出的行业地位并未给鲁抗医药带来稳健的盈利能力。值得注意的是,随着2011年国家抗生素药物分级管理等限抗措施的推行,中国抗生素市场出现重大变化,市场规模增长趋缓,企业间竞争加剧。受此影响,鲁抗医药的业绩表现不尽如人意,虽然营业收入保持稳定,但其经营利润表现不佳。
数据来源：鲁抗医药历年年报及2021年三季报
在此背景下,鲁抗医药于2018年开启了公司的产品结构调整策略。
在与笔者的交流中,上述证券部员工表示,受十年前国家出台限抗政策影响,导致国内抗生素需求难有大幅增长。针对此种情况,公司在研发过程中逐步转向非抗生素类产品,从最近几年公司取得药品一致性评价及药品注册证书的成果来看,非抗类所占的比重越来越大。“现阶段公司坚持以抗生素业务经营为主,同时向多个方向拓展来增加公司的产品数量。截至目前,公司在抗病毒、抗感染、心脑血管、糖尿病等领域都已有所布局,此次募投项目将使公司的产品结构更加丰富。”她解释。
鲁抗医药《2021年度配股募集资金使用的可行性分析报告》显示,此次配股募集资金总额不超过10亿元,除补充流动性资金及偿还银行贷款,将重点投向新药研发、制剂新产品产业化和高端原料药生产项目。
数据来源：鲁抗医药《2021年度配股募集资金使用的可行性分析报告》
中信证券西南股份有限公司一位不愿具名的投资经理对笔者表示,从鲁抗医药此次募集资金使用计划来看,符合公司的实际情况。其中,偿还银行贷款能有效降低该公司连续多年以来较高的负债率；高端原料药项目是其兽用抗生素业务的延伸；制剂新产品产业化能进一步丰富该公司的产品线,是其产品结构调整的重要举措；新药研发项目则为该公司未来发展打下基础。
“此次募投项目包括人用药产品和兽用药产品,其中制剂新产品产业化项目主要围绕人用仿制药的研发、生产,高端原料药多功能发酵车间及配套动力建设项目围绕兽用药泰乐菌素发酵液和截短侧耳素发酵液,这两个项目具有良好的市场前景,对拓宽该公司的盈利渠道能起到一定的积极作用。”该投资经理解释。
能扭转业绩低迷态势？
与上述投资经理积极的态度相比,有投资者却表达了截然不同的观点。
杭州心聖投资管理有限公司一位投资经理对笔者表示,鲁抗医药此次募投项目的可行性分析报告过于乐观,从其项目涉及的具体产品来看,大都是一些市场竞争激烈的仿制药。虽然这些产品具有一定的市场空间,但国内生产企业众多,面临未上市就处于激烈竞争的市场环境。“想凭借此几款药品抢夺市场,扭转业绩低迷行情非常困难。”他说。
笔者通过梳理鲁抗医药的公告发现,该公司此次募投项目中涉及到药品主要包括帕瑞昔布钠、艾司奥美拉唑钠、多索茶碱注射液、达格列净片等7种产品,涉及止痛、胃病、哮喘、糖尿病等多个病种。据笔者了解,目前这些产品大都属于医药市场的常用试剂,国内众多制药企业都有涉猎,其中不乏齐鲁制药、科伦制药（）、正大天晴、福安药业（）等大型企业。
数据来源：鲁抗医药《2021年度配股募集资金使用的可行性分析报告》
对于募投项目的市场前景,鲁抗医药证券部员工表示,一个新药从研发到生产再到走向市场需要一个过程。特别是这些药品并不是创新药,它面临激烈的竞争环境,除此之外还涉及到品牌的认可,受众的接受度等多方面的情况,不会是一个立竿见影的效果。
“关于募投项目建成后的经济效益问题公司很难预判,因为这是一个前瞻性的问题,需要实际投产后才能知道。不过,公司建设的生产线都属于共线生产线,可以根据未来市场的实际情况进行产品的调整。”该员工说。
一位长期关注该公司的投资者对笔者表示,作为国内抗生素领域最早的参与者之一,鲁抗医药并没有抓住市场机会做强做大,导致其现在面临抗生素主业不突出,非抗新业务进展缓慢的不利局面。虽然其2021年年报预告显示扣非净利润出现较大幅度增长,但从具体产品的经营效果来看依旧没有亮点。“主营业务不突出,新药业务处于培育期,受此影响,该公司短时间难有好的业绩表现。”他解释。
数据来源：鲁抗医药历年年报（2021年数据取其年报预告最高值）
（本文原载于“财经齐鲁”公众号,作者原创稿件,转载请注明出处。）
